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股票代码: 3324.TWO
上市状态: 上市
国家: 中国台湾
市值: 32亿美元（2026年6月时点）
年营收: 7.3亿美元（2025财年）
AI业务占比: 40%（估算）
毛利率: 26.4%（2025财年）
净利润: 0.8亿美元（2025财年）
官网: 'https://www.auras.com.tw/'
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# 简介

> 全球领先的散热解决方案提供商，从笔电散热模组起家，现全面转型液冷散热，深度卡位 AI 服务器高功率散热赛道，客户覆盖英伟达、微软、亚马逊、Meta 等国际云厂商。

# 业务结构

数据来源：2025 年财报及法说会。

| 业务线 | 2025 年营收占比 | 说明 |
| --- | ---: | --- |
| 服务器散热 | 57% | AI 服务器水冷板、CDU、快接头、歧管等，为主要成长引擎 |
| PC 散热 | 18% | 笔电与台式机散热模组 |
| 显卡散热 | 9% | RTX 系列等游戏显卡散热方案 |
| 其他 | 16% | 通讯、车用等散热产品 |

> 2026 年服务器营收占比预计进一步攀升至 72%（公司预估，法说会），液冷产品占比预计达 50–60%（凯基投顾研报）。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[双鸿-液冷冷板](双鸿-液冷冷板.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：以散热模组 / 液冷冷板的 ODM 制造与销售为主，按项目制接单。GB300 液冷产品需先完成英伟达认证，再通过服务器代工厂（广达、鸿海等）进入整机柜供应链。
- **客户集中度**：五大国际 CSP（微软、亚马逊、Meta、甲骨文、Google）营收占比超过七成（2025 年估算，来源：新闻报道）。

# 护城河

1. **英伟达认证壁垒**：液冷冷板需通过英伟达严格的散热性能、可靠性、漏液率测试，认证周期长（6–12 个月），先入者优势明显。
2. **微通道加工技术**：开发激光微加工技术，可在铜基板上蚀刻 30μm 宽微通道，粗糙度 Ra≤0.1μm，流动阻力较传统蚀刻降低 30%（来源：艾邦笔电论坛）。
3. **全链条液冷方案**：产品覆盖水冷板、CDU、歧管、快接头，可提供一站式散热解决方案。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若同业（奇鋐、Cooler Master）良率提升、产能扩张，冷板市场份额可能被稀释。
> - 大陆厂商（英维克、科创新源等）通过代工切入供应链，长期可能侵蚀台厂份额。
> - 若英伟达转向浸没式液冷或两相冷却，冷板式技术路线可能面临替代风险。

# 竞争格局

- **同业对手**：奇鋐（3017.TW）是液冷散热最大竞争者，GB200 冷板市占率逾 70%（凯基投顾研报）；Cooler Master 为 GB300 初期主要供应商之一；富世达（6805.TW）在快接头领域具优势。
- **大陆厂商**：英维克、曙光数创、高力等积极布局液冷，凭借本土智算中心建设获得市场份额。
- **地缘风险**：双鸿生产基地在台湾、泰国、越南，供应链以亚洲为主，对美出口关税与政策变动需持续关注。

# 关键人物

- **林育立（董事长）**：公司创始人之一，主导双鸿从气冷向液冷的战略转型。多次在法说会中表示液冷产品营收占比将向 50% 以上迈进。

# 观点

- 双鸿的短期看点在于 GB300 放量带来的营收跳增，长期则需观察能否在 Rubin 平台保持供应链地位。
- 泰国新厂良率爬坡速度是关键变量：若良率能快速提升，毛利率有望随规模效应改善；反之则可能拖累获利。
- 液冷散热是 AI 算力扩张的「必需品」而非「可选项」，行业 CAGR 45–50% 的高增长为双鸿提供了至少 2–3 年的成长窗口。
