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股票代码: MKSI
上市状态: 上市
国家: 美国
市值: 212（2026-06）
年营收: 39（FY2025，亿美元）
AI业务占比: 25%
毛利率: 47%（FY2025）
净利润: 3（FY2025 GAAP，亿美元；Non-GAAP 约 6.3 亿美元）
官网: 'https://www.mks.com'
X主页: 'https://x.com/mksinstruments'
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# 简介

> MKS 是全球半导体设备子系统的「隐形冠军」，核心产品包括射频电源（RF Power）、压力/流量控制、气体分析、激光与光学系统。如果把刻蚀/沉积设备比作「交响乐团」，MKS 的射频电源就是「指挥棒」——它精确控制等离子体的能量和密度，决定了刻蚀的精度和均匀性。

# 业务结构

MKS FY2025（截至 2025-12）业务分部：

| 业务分部 | 营收（$M） | 占比 | 说明 |
| ---: | ---: | ---: | --- |
| Vacuum Solutions Division (VSD) | ~1,660 | 43% | 真空与半导体子系统（RF 电源、压力/流量控制、气体分析） |
| Electronics & Packaging (PSD) | ~970 | 25% | 电子封装与 PCB 电镀（Atotech） |
| Specialty Industrial | ~1,300 | 32% | 特种工业应用（激光、光学、精密运动） |

> 来源：MKS FY2025 财报。VSD 中半导体相关收入约占 80%，即约 13 亿美元。

# 产品

[MKS-射频电源](MKS-射频电源.md)

# 商业模式

- **子系统供应商**：MKS 不直接卖给晶圆厂，而是将 RF 电源、气体控制模块等子系统卖给泛林、应用材料、TEL 等设备巨头。设备商集成后整机销售。
- **剃刀-刀片模式（Razor-Blade）**：通过 2022 年收购 Atotech，MKS 在 PCB 电镀领域形成「设备+化学品」的绑定销售。设备安装后，客户必须持续采购 MKS 的专用化学品，形成高粘性 recurring revenue。管理层估计约 40% 收入来自耗材和服务。
- **极高的转换成本**：半导体子系统的验证周期长达数年，一旦成为某款设备的 Tool-of-Record，设备商和晶圆厂都不会轻易更换。

# 护城河

- **全球 RF 电源龙头**：在半导体刻蚀/沉积设备的射频电源领域，MKS 与 Advanced Energy 并列为双寡头，合计市占超过 70%。
- **一站式子系统平台**：MKS 是极少数能同时提供 RF 电源、压力控制、流量控制、气体分析和温度传感器的供应商，设备商倾向于从一家采购以降低集成复杂度。
- **化学品的绑定效应**：Atotech 的 PCB 电镀化学品在全球市占第一，设备与化学品的捆绑销售形成了极强的客户锁定。

> [!warning] 风险：2022 年收购 Atotech 带来约 44 亿美元债务，利息支出侵蚀利润；Advanced Energy 在 RF 电源领域持续竞争；部分设备商开始自研 RF 子系统以降低成本。

# 竞争格局

| 公司 | 国家 | 核心产品 | 半导体子系统市占（估算） |
| --- | --- | --- | --- |
| **MKS** | 美国 | RF 电源、压力/流量/气体控制 | RF 电源约 35–40% |
| Advanced Energy | 美国 | RF 电源、等离子体发生器 | RF 电源约 30–35% |
| VAT Group | 瑞士 | 真空阀门 | 高真空阀门 ~60% |
| Inficon | 瑞士 | 真空计量与检漏 | 真空仪表 ~30% |
| Brooks Automation | 美国 | 晶圆传输机器人 | 晶圆传送 ~40% |

> 来源：MKS 财报、Market Sentiment Research（2026-04）。MKS 的半导体收入 historically 约占全球 WFE 支出的 1.9–2.1%。

# 关键人物

- John T. C. Lee：总裁兼 CEO（2021 年就任，前 Lam Research 高管）
- Ramakumar Mayampurath：执行副总裁兼 CFO
- 历史：1961 年成立于美国马萨诸塞州，原名 MKS Instruments，2025 年更名为 MKS Inc.。

# 观点

- MKS 是半导体设备产业链中「最被低估的环节」。它不像 ASML 或泛林那样 glamorous，但 RF 电源是等离子体刻蚀的「心脏」，没有它设备就是一堆废铁。
- 收购 Atotech 的债务压力是短期利空，但「设备+化学品」的 razor-blade 模式是长期结构性利好。随着 AI 服务器 PCB 向更高层数、更细线宽发展，Atotech 的电镀化学品需求将持续增长。
- 当前估值（Forward P/E ~21x）显著低于半导体设备同行（中位数 ~34x），市场可能低估了 MKS 在 AI 产业链中的不可替代性。
