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股票代码: 688498.SH
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 约15亿美元（估算，2026年6月）
年营收: 约2亿美元（估算，2025财年）
AI业务占比: 约60–70%（估算，高速光芯片用于AI数据中心光模块）
毛利率: 约40–45%（估算，2025财年）
净利润: 约0.5亿美元（估算，2025财年）
官网: www.yuanjie-tech.com
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# 简介

> 如果把光模块比作AI数据中心的「光纤高铁」，那源杰科技生产的光芯片就是驱动这趟高铁的「引擎」——它将电信号转换为光信号，以每秒数百亿次的速度闪烁，把数据以光的形式在光纤中传输数千公里。源杰科技是国内高速光芯片的龙头企业，其EML激光器芯片是800G光模块的核心器件。

# 业务结构

| 业务线 | 营收占比 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| EML激光器芯片 | 约40–50% | 高速光模块核心芯片，用于400G/800G/1.6T |
| DFB激光器芯片 | 约25–30% | 中低速光模块，用于10G/25G/100G |
| VCSEL芯片 | 约10–15% | 短距离光模块，用于数据中心机柜内互联 |
| 探测器芯片（PIN/APD） | 约10–15% | 光信号接收端芯片 |

> 数据来源：公司年报、券商研报。营收占比为估算值。

# 产品

[源杰科技-光芯片](源杰科技-光芯片.md)

# 商业模式

- **Fabless设计+代工模式**：源杰科技专注于光芯片的设计和研发，晶圆制造委托给III-V族化合物半导体代工厂（如台湾稳懋、三安集成等），封装测试部分自研部分外包。
- **直销+代理**：直接向光模块厂商（中际旭创、新易盛、光迅科技等）销售芯片，同时通过代理商覆盖中小客户。
- **技术迭代驱动**：从2.5G到10G到25G到50G再到100G EML，每一代速率升级都带来芯片单价翻倍和市场份额重新洗牌。

# 护城河

1. **高速EML芯片国产替代**：在50G/100G EML领域，源杰科技是国内唯一能量产并导入头部光模块厂商的企业。传统上，高速EML芯片被Lumentum、Coherent（原II-VI）、住友电工等海外厂商垄断，源杰科技打破了这一局面。
2. **技术壁垒极高**：EML芯片的制造涉及InP（磷化铟）材料外延生长、布拉格光栅刻蚀、电吸收调制器集成等多道精密工艺，良率控制是核心know-how。全球能稳定量产100G EML的厂商不超过5家。
3. **客户认证壁垒**：光模块厂商对光芯片的认证周期长达1–2年，且一旦认证通过，替换成本高，客户粘性强。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若Lumentum、Coherent大幅降价抢份额 → 源杰科技毛利率受压。
> - 若硅光方案（不需要EML芯片）在800G/1.6T占比超预期提升 → EML芯片需求增速放缓。
> - 若III-V族代工厂产能受限 → 源杰科技出货量受限。

# 竞争格局

| 厂商 | 国家 | 主要产品 | 技术地位 |
| --- | --- | --- | --- |
| Lumentum | 美国 | EML/VCSEL | 全球龙头，100G EML领先 |
| Coherent（原II-VI） | 美国 | EML/VCSEL/探测器 | 全球第二，垂直整合 |
| 住友电工 | 日本 | EML/DFB | 高端EML技术领先 |
| 源杰科技 | 中国 | EML/DFB/VCSEL | 国内龙头，50G/100G EML国产替代 |
| 光迅科技 | 中国 | DFB/EML/探测器 | 国内第二，垂直整合（芯片+模块） |
| 海信宽带 | 中国 | DFB/EML | 国内第三，海信集团子公司 |

> 数据来源：公司公告、券商研报、LightCounting行业报告。

# 关键人物

- **张欣刚**：创始人、董事长，国内光芯片领域资深专家。

# 观点

- 光芯片是光模块的「心脏」：单颗800G光模块中，光芯片（EML+探测器）占BOM成本约40–50%，是价值量最高的单一器件。没有国产光芯片，国产光模块就只是「组装厂」。
- EML向100G/200G演进是胜负手：800G光模块需要100G EML（4颗×100G），1.6T需要200G EML。谁能率先量产200G EML，谁就能主导下一代光模块市场。源杰科技是国内200G EML研发进度最快的厂商。
- 硅光是最大变量：硅光方案将激光器、调制器、探测器集成到硅基芯片上，理论上可以大幅降低光模块成本。如果硅光在800G/1.6T占比快速提升，传统分立EML芯片的需求可能受到冲击。但硅光技术成熟仍需时间，短期内EML仍是主流。
