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股票代码: 002463.SZ
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 325亿美元（2026-06-01，同花顺）
年营收: 18.4亿美元（FY2024）
AI业务占比: 约50%（估算）
毛利率: 34.54%（FY2024）
净利润: 3.57亿美元（FY2024归母净利润）
官网: 'https://www.wustec.com'
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# 简介

> 国内领先的高端PCB制造商，英伟达AI服务器高多层PCB核心供应商，在高多层板（22层以上）领域技术领先，全球AI服务器PCB市占率超40%。

# 业务结构

数据来源：2024年年报（同花顺）。

| 业务线 | 2024年营收（亿元） | 占比 | 毛利率 |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 企业通讯市场板 | 100.93 | 75.6% | 38.35% |
| 汽车板 | 24.08 | 18.1% | 24.45% |
| 办公工业设备板 | 3.23 | 2.4% | 42.33% |
| 消费电子板 | 0.15 | 0.1% | 38.05% |
| 销售材料及其他 | 5.03 | 3.8% | — |

> 企业通讯市场板是核心收入来源，其中AI服务器PCB占比持续提升；2025年H1 AI服务器PCB收入占比已超58.5%（来源：研报）。

# 产品

[沪电股份-高多层PCB](沪电股份-高多层PCB.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：高端PCB制造与销售，按订单生产，客户以北美云厂商和芯片巨头为主。
- **客户集中度**：海外收入占比83.2%（2024年），核心客户包括英伟达、AMD、谷歌、AWS等。

# 护城河

1. **高多层板技术壁垒** — 22层以上高多层板良率稳定，224Gbps高速信号传输技术通过客户验证。
2. **头部客户认证** — 英伟达核心供应商，订单排产至2027年Q1，客户转换成本高。
3. **产能布局** — 国内高端产能+泰国本土化认证产能，兼顾交付能力与地缘风险规避。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 胜宏科技等对手在HDI领域快速崛起，高多层板领域TTM、深南电路等紧追。
> - 高端PCB产能扩张周期约18个月，若行业供过于求，毛利率可能承压。
> - 地缘政策风险：北美客户对供应链本土化要求趋严。

# 竞争格局

- **高多层板同业**：TTM Technologies（迅达科技，市占35-40%）、深南电路、胜宏科技。
- **HDI板领域**：胜宏科技占据绝对优势（英伟达OAM模块独家供应商），沪电因产能限制很少参与。
- **地缘风险**：泰国工厂纳入英伟达供应链多元化计划，有效规避贸易壁垒。

# 关键人物

- **吴礼淦家族**：实际控制人，持股约20.1%。

# 观点

- 沪电股份正从"代工厂"向"联合研发伙伴"转型，与英伟达共同测试M10级覆铜板材料，深度绑定下一代Rubin架构。
- 2026年百亿级扩产计划（55亿+33亿+21.6亿）若顺利达产，将锁定未来3年高端PCB增量，但也需关注产能爬坡节奏与良率控制。
