---
股票代码: MTSI
上市状态: 上市
国家: 美国
市值: 278亿美元（2026-05-29，Yahoo Finance）
年营收: 9.673亿美元（FY2025，截至2025-10）
AI业务占比: 30%
毛利率: 54.7%（FY2025 GAAP）
净利润: '-0.542亿美元（FY2025 GAAP）'
官网: 'https://www.macom.com'
X主页: 'https://x.com/MACOMtweets'
---

# 简介

> 高性能模拟与射频半导体解决方案提供商，核心覆盖数据中心高速互连、国防雷达/电子战、电信基础设施三大市场，在 GaN-on-SiC 高功率射频和 200G/lane 光通信/铜互连模拟芯片领域处于行业前列。

# 业务结构

数据来源：FY2025 财报（财年截至 2025-10）及 FY2026 Q2 法说会。

| 业务线 | FY2025 营收（亿美元） | 占比 |
| --- | ---: | ---: |
| Industrial & Defense（工业与国防） | ~4.16 | 43% |
| Data Center（数据中心） | ~2.93 | 30% |
| Telecom（电信） | ~2.64 | 27% |

> FY2026 数据中心增长预期已从 35%–40% 上调至 **超过 60%**（Macom FY2026 Q2 法说会，2026-05），主要由 800G/1.6T 光模块组件（TIA、驱动器、PD）和高速互连芯片需求驱动。AI 相关需求占数据中心营收的大部分。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[Macom-ACC有源铜缆芯片](Macom-ACC有源铜缆芯片.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：销售高性能模拟/射频/光通信半导体芯片和组件，采用 fab-lite 模式（自有 RTP 晶圆厂 + 外部代工结合），客户以 OEM、模块厂商和国防承包商为主。
- **客户集中度**：前十大客户约占营收 49%（FY2023 披露），单一最大分销商约占 18%，集中度偏高。
- **财务补充**：FY2025 调整后净利润 2.634 亿美元（非 GAAP），调整后毛利率 57.4%，调整后运营利润率 25.4%。GAAP 净亏损主要受 1.931 亿美元可转换票据再融资损失（非现金性质）影响。

# 护城河

1. **GaN-on-SiC 技术领先** — 在国防雷达、电子战等高功率射频领域拥有独家工艺和 Trusted Foundry 资质，GaN 产品 FY2025 增长超过 50%。
2. **高速光通信组件生态** — 覆盖 TIA、驱动器、激光器、PD 的完整芯片组，在 800G/1.6T 光模块中具备设计粘性。
3. **200G/lane 线性互连技术** — 在 LPO 和 ACC 等新兴低功耗互连架构中占据标准制定席位（LPO MSA 创始成员）。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若国防预算削减或 GaN 技术被其他厂商（如 Qorvo、Wolfspeed）追赶 → I&D 高增长不可持续。
> - 若数据中心客户转向 DSP-based AEC 或 CPO/NPO 方案 → 线性 redriver/equalizer 需求被压缩。
> - 客户集中度过高，若头部光模块客户（如 Coherent、Fabrinet）自研芯片或切换供应商 → 营收波动剧烈。

# 竞争格局

- **光通信互连芯片**：与 Marvell（DSP/AEC）、Semtech（ACC redriver）、Broadcom（光模块 DSP）直接竞争。Macom 在线性驱动（无 DSP）方案上有低功耗、低延迟优势，但生态成熟度落后于 Marvell。
- **国防射频**：与 Qorvo、Analog Devices、Wolfspeed 竞争。Macom 的 GaN-on-SiC + Trusted Foundry 资质构成差异化壁垒。
- **电信**：5G 基站射频市场受建设周期影响较大，与 Skyworks、Qorvo 存在重叠。

# 关键人物

- **Stephen G. Daly（总裁 & CEO）**：长期带领 Macom 向数据中心和国防双轮驱动转型，FY2026 多次上调数据中心增长指引。
- **Jack Kober（CFO）**：主导财务纪律和产能投资节奏，推动毛利率向 60% 目标迈进。

# 观点

- Macom 的估值（P/S > 25x）已充分定价数据中心 60%+ 增长的预期，若 ACC/LPO 等产品线未能如期获得大规模 design wins，股价回调风险较高。
- 公司收购 Wolfspeed RTP 晶圆厂后，产能和毛利率有改善空间，但整合进度是关键变量。
