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股票代码: 5274.TW
上市状态: 上市
国家: 中国台湾
市值: 约220亿美元（2026年5月，Investing.com）
年营收: 约2.0亿美元（2024财年，估算）
AI业务占比: 约15%（2024年）
毛利率: 约64%（2024财年）
净利润: 约0.6亿美元（2024财年，估算）
官网: www.aspeedtech.com
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# 简介

> 信骅科技（ASPEED）是全球服务器 BMC（Baseboard Management Controller，基板管理控制器）芯片市场的绝对领导者，市占率约 70%。每台服务器至少需要一片 BMC 芯片，而信骅是英伟达、微软、亚马逊、谷歌等数据中心客户的核心供应商。

# 业务结构

信骅的收入结构极为集中，服务器 BMC 业务占绝对主体：

| 业务线 | 营收占比 | 说明 |
| --- | ---: | --- |
| 服务器 BMC 芯片 | >90% | 远端服务器管理芯片，含基板管理控制、面板控制等 |
| 多媒体积体电路 | <5% | GPU、网络端键鼠芯片等 |
| 电脑周边 / 其他 | <5% | 摄像机、直播设备、安防监控等 |

> 数据来源：中原证券研报、公司财报（2024年）。BMC 业务占公司营收比重 2023 年约 88%，2024 年提升至超 90%。

# 产品

[ASPEED信骅-BMC管理芯片](ASPEED信骅-BMC管理芯片.md)

# 商业模式

- **Fabless 轻资产模式**：信骅专注于芯片设计，晶圆代工交由台积电（28nm 成熟制程），封装测试外包给日月光等封测厂。
- **客户集中度**：前五大客户以美系云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）及台系服务器 ODM（广达、纬创、英业达）为主。云厂商资本开支的波动直接影响 BMC 出货节奏。
- **月度披露**：信骅每月披露营收数据，因其收入结构清晰，被市场视为全球服务器景气度的「晴雨表」，通常可提前 2–3 个月反映行业冷暖。

# 护城河

- **绝对市占率**：全球服务器 BMC 市占率约 70%（Gartner / 中原证券，2024年），且 BMC 占公司营收超 90%，专注度极高。
- **生态锁定**：BMC 芯片需搭配 AMI 等厂商的 BMC 固件及服务器主板的硬件设计，客户切换成本极高。
- **技术迭代领先**：从 AST2600（28nm，双核 ARM A7）到 AST2700（12nm，四核 ARM A35），信骅在制程和性能上持续领先竞争对手。

> [!warning] 护城河风险
> - **客户自研风险**：华为已在自用服务器上采用自研 BMC 芯片；国内龙芯、飞腾、芯海科技等也在推进 BMC 国产替代。
> - **GB300 架构变化**：GB300 NVL72 采用 Rack Manager + HMC/DC-SCM 集成方案，可能降低单柜 BMC 用量（大摩研报，2025年）。

# 竞争格局

| 竞争对手 | 状态 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| 新唐科技（Nuvoton） | 现有竞争者 | 台湾厂商，BMC 市占率次于信骅，主攻中低端服务器 |
| 华为（海思 Hi1710） | 自研替代 | 仅供内部使用，不对外销售 |
| 龙芯 / 飞腾 / 芯海科技 | 国产替代 | 中国大陆厂商，受自主可控政策推动，尚在早期 |
| 博通（Emulex Pilot） | 已退出 | 2016 年被信骅收购该业务线 |

> 出口管制与地缘风险：信骅为中国台湾企业，不受美国对华芯片出口管制直接限制；但若中国大陆推动服务器核心芯片国产替代，长期来看可能影响其在中国市场的份额。

# 关键人物

- **林鸿明**：董事长，多次在法说会中对外传达服务器行业景气度判断。

# 观点

- 信骅是 AI 服务器产业链中「不起眼但不可或缺」的环节。BMC 芯片单价低、数量多，每台服务器必配一颗，使其营收增速与全球服务器出货量高度线性相关。
- AI 服务器的价值量提升（更多 GPU、更复杂机柜管理）可能带动 BMC 方案向更高集成度演进（如 AST2700 支持 CAN/LTPI 接口），单颗价值量有提升空间。
- 估值方面，当前 PE 超过 100 倍（2026年5月），已充分反映 AI 服务器高成长预期；需警惕 GB300 架构变化导致的单柜 BMC 含量下降风险。
