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股票代码: 688981.SH / 00981.HK
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 约780亿美元（2026年6月，Yahoo Finance）
年营收: 约80亿美元（2024财年，578亿人民币）
AI业务占比: 约15%（估算，华为昇腾等AI芯片代工占营收比例）
毛利率: 约18%（2024财年）
净利润: 约5亿美元（2024财年，36.99亿人民币）
官网: 'https://www.smics.com'
微信二维码: 'https://www.smics.com/themes/basic/skin/images/smic_code.jpg'
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# 简介

> 中国大陆规模最大、技术最先进的晶圆代工企业，国产半导体产业链的"制造基石"。中芯国际是全球晶圆代工市场第三大厂商（市占率约6%），在14nm FinFET制程实现量产，并通过N+1/N+2等工艺节点向7nm级先进制程推进。尽管面临美国设备出口限制（尤其是EUV光刻机），中芯国际仍是华为昇腾910C等国产AI芯片不可替代的核心代工厂，承担着中国AI算力自主可控的战略使命。

# 业务结构

数据来源：中芯国际2024年年报、券商研报。

| 业务线 | FY2024 营收占比 | 说明 |
| --- | ---: | --- |
| 晶圆代工（成熟制程） | ~65% | 28nm及以上，覆盖MCU、PMIC、CIS、物联网等 |
| 晶圆代工（先进制程） | ~20% | 14nm FinFET及N+1/N+2（等效7nm），以华为海思为主 |
| 晶圆代工（特色工艺） | ~10% | 高压BCD、嵌入式存储、RF等 |
| 其他 | ~5% | 光罩、测试、IP服务等 |

> 中芯国际采取"成熟制程扩产+先进制程追赶"双轨战略。成熟制程（28nm及以上）贡献主要营收和现金流；先进制程（14nm及以下）虽占比较小，但承载着国产AI芯片的制造需求，战略意义重大。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[中芯国际-晶圆代工](中芯国际-晶圆代工.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：以晶圆代工服务（Foundry）为核心，按晶圆片数收费。客户主要为国内芯片设计公司，华为海思是最大客户（占先进制程产能的大部分）。成熟制程客户覆盖汽车电子、物联网、消费电子等领域。
- **客户集中度**：极高，华为海思占先进制程营收的绝大部分。成熟制程客户相对分散，但头部客户仍占较大比例。

# 护城河

1. **国内唯一先进制程量产能力**：中芯国际是中国大陆唯一能量产14nm FinFET、并向7nm级推进的晶圆代工厂。在国产替代和供应链安全的大背景下，这一地位具有不可替代性。
2. **产能规模优势**：2024年8英寸月产能45万片、12英寸月产能25万片，是国内产能最大的晶圆代工厂。持续扩产（北京、上海、深圳、天津等地12英寸厂建设中）巩固规模壁垒。
3. **政策与资金支持**：作为国家级战略性企业，中芯国际获得大基金（国家集成电路产业投资基金）重点投资，以及地方政府的土地、税收和配套支持。
4. **华为深度绑定**：华为海思是中芯国际先进制程的最大客户，双方在昇腾AI芯片、麒麟手机芯片等领域形成紧密的"设计-制造"联盟。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若EUV光刻机限制持续且DUV多重曝光良率无法提升 → 先进制程（7nm及以下）量产受阻，长期技术追赶停滞。
> - 若台积电在中国大陆扩产成熟制程 → 中芯国际成熟制程市场份额被侵蚀。
> - 若华为海思需求下滑或转向其他代工厂 → 先进制程产能利用率大幅下降。

# 竞争格局

- **全球视角**：台积电（市占率~67%）绝对主导，三星（~11%）第二，中芯国际（~6%）第三。中芯国际与台积电在技术和产能上差距巨大（台积电3nm已量产，中芯国际14nm量产/7nm研发中）。
- **国内视角**：华虹半导体、晶合集成等国内厂商主要聚焦成熟制程和特色工艺，与中芯国际形成差异化竞争。中芯国际在先进制程上国内无直接竞争者。
- **技术瓶颈**：没有EUV光刻机，中芯国际7nm及以下制程依赖DUV多重曝光（Multi-Patterning），工艺复杂度高、良率低、成本高。这是其与台积电最核心的技术差距。
- **地缘风险**：美国BIS出口管制持续收紧，先进制程所需的设备、材料进口受限，是中芯国际发展的最大不确定性。

# 关键人物

- **刘训峰**（执行董事长）：1965年生，负责公司战略方向和董事会事务。
- **赵海军**（联合CEO）：1964年生，负责成熟制程业务和运营管理。
- **梁孟松**（联合CEO）：1952年生，台积电前资深研发处长，负责先进制程技术研发。梁孟松的加入是中芯国际先进制程突破的关键变量。

# 观点

- 中芯国际是中国半导体产业"卡脖子"环节中的关键一搏。它的先进制程能力直接决定了国产AI芯片（华为昇腾、寒武纪等）能否持续迭代。
- 短期看，成熟制程扩产是中芯国际的"现金流引擎"，2024年资本开支73.3亿美元主要用于成熟制程产能建设。随着新产线陆续投产，2025-2027年营收有望保持20%+增长。
- 长期看，先进制程（7nm及以下）的突破是中芯国际的"生死线"。没有EUV，DUV多重曝光的物理极限和成本劣势将越来越明显。国产设备（北方华创、中微、拓荆等）的替代进度，是决定中芯国际能否继续向5nm、3nm推进的关键。
- 在AI算力产业链中，中芯国际的角色是"受限但不可替代的制造底座"。它无法像台积电那样服务全球顶级AI芯片，但对于中国自主可控的AI算力体系而言，它是唯一的选择。
