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股票代码: 300308.SZ
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 约1830亿美元（2026年6月，Yahoo Finance）
年营收: 约71亿美元（2024财年，239亿人民币；2025年预计382亿元）
AI业务占比: 约85%（估算，数据中心光模块占营收比例）
毛利率: 约44%（2025财年）
净利润: 约15亿美元（2024财年，51.7亿人民币；2025年预计108亿元）
官网: 'https://www.innolight.com'
X主页: 'https://twitter.com/InnoLightTech'
微信二维码: 'https://www.innolight.com/pic/wechat.jpg'
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# 简介

> 全球光模块行业绝对龙头，AI算力网络中的"黄金水道"。中际旭创是连接AI服务器、GPU集群和数据中心的高速光互联核心供应商，其产品相当于AI数据中心的"高速公路"——所有GPU之间的数据高速传输，都必须通过光模块完成。在2024-2025年，中际旭创连续三年蝉联全球光模块市场份额第一，800G光模块市占率超40%，1.6T光模块率先量产并通过英伟达认证，是AI算力基础设施建设中最确定受益的标的之一。

# 业务结构

数据来源：中际旭创2024年年报、2025年业绩预告及券商研报。

| 业务线 | 营收占比（估算） | 说明 |
| --- | ---: | --- |
| 数据中心高速光模块 | ~85% | 400G/800G/1.6T光模块，AI算力网络核心 |
| 电信光模块 | ~10% | 5G前中回传、固网接入等 |
| 其他（AOC、硅光等） | ~5% | 有源光缆、硅光解决方案等 |

> 中际旭创收入高度集中于数据中心光模块。2025年上半年，数据中心光模块收入占总收入84%，同比增长42%。公司海外销售占比高，主要客户为北美四大云厂商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）及英伟达。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[中际旭创-800G光模块](中际旭创-800G光模块.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：以高速光模块的研发、设计、封装和销售为核心，采用ODM模式为云厂商和AI芯片厂商提供定制化光互联解决方案。产品主要销往海外市场（北美云厂商占大头）。
- **客户集中度**：较高，前五大客户（谷歌、亚马逊、英伟达、微软、Meta等）贡献营收的大部分。公司与头部客户形成深度绑定，产品迭代节奏与客户数据中心升级同步。
- **全球化布局**：在国内（苏州、铜陵、成都）、北美、东南亚等地建立研发中心和生产基地，构建全球化运营格局以保障供应链稳定。

# 护城河

1. **技术领先与量产先发**：中际旭创在每一代光模块代际切换中都实现了领先同行6-12个月的量产时间差。2018年率先量产400G，2020年推出业内首个800G可插拔光模块，2025年率先量产1.6T并通过英伟达GB200平台认证。
2. **规模与客户锁定**：全球光模块市占率~23-25%（2024-2025年连续三年第一），800G市占率超40%。与谷歌、亚马逊、英伟达等头部客户形成长期供应关系，客户切换成本高（认证周期12-18个月）。
3. **硅光技术壁垒**：公司在硅光（SiPh）技术上深度布局，800G硅光和1.6T硅光产品占比持续提升。硅光方案集成度高、功耗低、成本低，是未来光模块技术演进的核心方向。
4. **供应链垂直整合**：通过参股和战略合作向上游光芯片、电芯片延伸，保障关键物料供应并提升成本控制能力。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若英伟达等客户转向CPO（共封装光学）方案 → 可插拔光模块需求长期下降。
> - 若硅光技术被竞争对手快速复制 → 技术差异化优势减弱。
> - 若云厂商资本开支大幅放缓 → 光模块需求周期性下滑。

# 竞争格局

- **全球龙头**：中际旭创市占率~23-25%，全球第一；Coherent（原II-VI/Finisar）第二，市占率~16-17%；新易盛第三，快速成长中。
- **国内竞争者**：新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、光迅科技（002281.SZ）等。新易盛在2024-2025年增速迅猛，是挑战中际旭创地位的最强竞争者。
- **技术路线竞争**：可插拔光模块（Pluggable）是当前主流，但CPO（共封装光学）和LPO（线性驱动可插拔光学）是长期演进方向。中际旭创在CPO和LPO上均有布局。
- **迭代周期缩短**：AI将光模块更新节奏从"三年一代"压缩到"一年一代"，对企业的研发投入和产能弹性提出极高要求。

# 关键人物

- **刘圣**（董事长兼总裁）：1971年生，中际旭创创始人之一，2023年正式接任董事长。在光通信行业深耕二十余年，带领公司从电信光模块向数据中心高速光模块成功转型。
- **王晓丽**（CFO & VP）：1979年生，负责财务与资本运作。

# 观点

- 中际旭创是AI算力产业链中"卖铲人"的典型代表——无论哪家AI芯片厂商胜出，数据中心都需要光模块来实现高速互联。这种"基础设施"属性使其在AI capex周期中具有高度确定性。
- 短期看，800G光模块仍是2024-2025年的主力出货产品，1.6T于2025年Q3开始放量，预计2026-2027年进入大规模部署期。公司业绩与云厂商capex高度相关，2025年北美四大云厂商capex同比增长65%。
- 长期看，CPO和硅光技术可能改变光模块的产业形态。中际旭创在硅光上的深度布局为其赢得了技术转型的主动权，但CPO若快速普及，可插拔光模块的市场空间可能受到侵蚀。
- 市值方面，中际旭创2025年市值一度逼近万亿元人民币，成为全球光模块行业首家接近万亿市值的企业。高估值隐含了市场对AI光模块需求持续高增长的强烈预期。
