---
股票代码: 未上市
上市状态: 未上市
国家: 美国
市值: '8520'
年营收: '131'
AI业务占比: 100%
毛利率: 33%
净利润: '-80'
官网: 'https://openai.com'
X主页: 'https://x.com/OpenAI'
---

# 简介

> 全球最具影响力的生成式 AI 公司，ChatGPT 的创造者。OpenAI 以「通用人工智能（AGI）造福全人类」为使命，通过 GPT 系列大语言模型推动了 AI 产业化浪潮。2026 年 3 月完成科技史上最大单轮融资 1,220 亿美元，估值达 8,520 亿美元，成为全球估值最高的未上市科技公司。

# 业务结构

数据来源：行业报道及财务披露（OpenAI 未上市，部分数据为媒体披露）。

| 业务线 | 2025 营收（亿美元） | 占比 |
| --- | ---: | ---: |
| ChatGPT 订阅（Plus / Pro / Team） | ~80 | ~61% |
| API 与企业服务 | ~40 | ~31% |
| 其他（广告、授权等） | ~11 | ~8% |

> 2025 年营收 131 亿美元（同比 +254%），但现金亏损 80 亿美元。毛利率仅 33%，算力开支（训练 + 推理）高达 171 亿美元。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[OpenAI-ChatGPT](OpenAI-ChatGPT.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：C 端订阅（ChatGPT Plus $20/月、Pro $200/月）+ B 端 API 按 token 收费 + 企业版 Team/Edu 订阅 + 广告（2026 年初启动）。
- **客户集中度**：C 端用户极其分散；B 端企业客户达 500 万，但头部客户（微软、Salesforce 等）贡献较大收入。
- **成本结构**：算力是最大成本项。2025 年推理算力 88 亿美元 + 训练算力 83 亿美元 = 171 亿美元，占营收的 130% 以上。

# 护城河

1. **品牌与先发优势** — ChatGPT 是全球认知度最高的 AI 产品，周活用户 9 亿，是用户量最快突破 1 亿和 10 亿的平台。
2. **模型能力领先** — GPT-4o 和 o1/o3 系列在通用能力和推理能力上长期保持行业第一梯队，技术迭代速度快。
3. **生态锁定** — 数百万开发者和企业已基于 OpenAI API 构建应用，迁移成本极高。
4. **资本动员能力** — 累计融资超 2,000 亿美元（含 2026 年 3 月 1,220 亿美元），微软、英伟达、软银、亚马逊等巨头深度绑定。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若 Google Gemini / Anthropic Claude 在模型能力上持续逼近或超越 → 定价权和用户粘性下降。
> - 若免费用户比例长期过高（当前付费率仅 5%）→ 推理成本难以覆盖，亏损持续扩大。
> - 若微软合作关系生变（Azure 独家云服务商）→ 算力供应和分销渠道受损。
> - 若 Sora 等多模态产品持续失败（已关闭）→ 产品矩阵单一化风险加剧。

# 竞争格局

- **AI 模型层**：Google（Gemini）是最大威胁，Anthropic（Claude）在代码和企业市场紧追不舍，Meta（Llama）开源生态形成价格压力。
- **C 端应用**：ChatGPT（64.5% 流量份额）> Gemini（21.5%）> 其他（含 Grok 3.4%）。领先优势明显但付费转化率低。
- **B 端 API**：与 Azure OpenAI Service、AWS Bedrock、Google Vertex AI 竞争。OpenAI 直接 API 与企业级云平台形成微妙竞合关系。

# 关键人物

- **山姆·奥特曼 (Sam Altman)**（CEO）：2019 年加入 OpenAI，主导了从非营利向商业化的转型和 ChatGPT 的发布。其个人愿景和融资能力是 OpenAI 高速增长的核心驱动力。
- **米拉·穆拉蒂 (Mira Murati)**（前 CTO，已离职）：曾主导 GPT-3/4 和 ChatGPT 的技术开发，2024 年离职后创办自己的 AI 公司。
- **莎拉·弗里亚尔 (Sarah Friar)**（CFO）：2024 年加入，负责推动 OpenAI 的 IPO 进程和财务管理。

# 观点

- OpenAI 是 AI 产业链中「最极端的成长股」：营收增速是 Alphabet 和 Meta 同期的 4 倍，但毛利率仅 33%，每实现 1 美元收入要投入 1.6–2.25 美元成本。2025 年现金亏损 80 亿美元，预计 2030 年累计现金流缺口将达 1,890 亿美元。
- 这种「烧钱的合理性」建立在两个假设上：① ChatGPT 能在 2030 年达到 20 亿用户（接近 Gmail）；② 付费率从 5% 提升至 14%。若任一假设落空，估值将面临剧烈修正。
- 与微软的「独家云服务商」关系是双刃剑：微软既是最大投资方（累计超 130 亿美元），也是独家分销渠道，但 OpenAI 也在积极拓展与甲骨文（Stargate 项目）和亚马逊的合作，以降低对微软的依赖。
