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股票代码: 8035.T
上市状态: 上市
国家: 日本
市值: '1810'
年营收: '163'
AI业务占比: 30%
毛利率: 45.3%
净利润: '38'
官网: 'https://www.tel.com'
X主页: 'https://x.com/TokyoElectron_J'
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# 简介

> 全球第三大半导体设备厂商，涂胶显影设备（Coater/Developer）的全球绝对垄断者（市占率~90%），同时在刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理等设备领域位居全球前三。主要客户覆盖台积电、三星、SK海力士、英特尔等全球所有先进制程晶圆厂。

# 业务结构

数据来源：Yahoo Finance TTM 数据 + 公司财报（财年截至3月）。

| 业务线 | 营收占比 | 说明 |
| --- | ---: | --- |
| 半导体生产设备（SPE） | ~92% | 涂胶显影、刻蚀、CVD/ALD、清洗、热处理、探针台等 |
| 平板显示设备（FPD） | ~8% | 面板制造用涂布/显影、刻蚀、沉积设备 |

> 半导体设备中，涂胶显影设备是东京电子最具统治力的产品线，全球市占率约87-91%（VLSI Research / 申万宏源研报）；刻蚀设备全球市占率约25-30%，与泛林（Lam Research）、应用材料（Applied Materials）三分天下；薄膜沉积设备（CVD/ALD）全球市占率约18-38%。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[东京电子-涂胶显影设备](东京电子-涂胶显影设备.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：向全球晶圆厂销售高单价、长交付周期的半导体制造设备，同时提供零部件、升级、工程服务。单台涂胶显影设备售价约数百万至数千万美元。
- **客户集中度**：极高，台积电、三星、SK海力士、英特尔、美光五大客户占设备采购额绝大部分。中国大陆收入占比约20-30%（受出口管制影响）。

# 护城河

1. **涂胶显影绝对垄断**：全球市占率87-91%，技术壁垒极高（纳米级液体分配、温控、与光刻机联机精度），竞争对手仅有日本迪恩士（DNS，~5%）和国内芯源微（<1%）。
2. **多品类平台化**：从涂胶显影延伸到刻蚀、沉积、清洗、热处理，形成"光刻周边一站式"解决方案，客户切换成本极高。
3. **与ASML光刻机深度绑定**：涂胶显影设备必须与光刻机（ASML EUV/ArF）联机运行，东京电子与ASML形成光刻工序的"双寡头"格局。
4. **工艺 know-how 积累**：数十年来与台积电、三星等头部客户共同迭代工艺参数，形成数据与经验壁垒。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若日本政府对华设备出口进一步收紧 → 中国大陆收入（占20-30%）大幅下滑。
> - 若国产设备商（芯源微等）在成熟制程突破 → 长期侵蚀中低端市场份额。
> - 若半导体资本开支进入下行周期 → 设备订单延迟、收入波动。

# 竞争格局

- **涂胶显影**：一家独大（87-91%），迪恩士（DNS，~5%）、芯源微（<1%，仅限成熟制程）几乎不构成威胁。
- **刻蚀设备**：与泛林（Lam Research）、应用材料三分天下，东京电子市占率约25-30%。
- **薄膜沉积**：与应用材料、泛林竞争，东京电子在CVD/ALD领域市占率约18-38%。
- **国产替代**：中国芯源微是国内唯一前道涂胶显影设备供应商，但仅覆盖90nm及以上成熟制程；中微公司、北方华创在刻蚀/沉积领域有所突破，但与东京电子差距显著。

# 关键人物

- **河合利树（Toshiki Kawai）**（总裁兼CEO）：2019年就任CEO，主导东京电子向AI/HBM/先进封装等高增长领域倾斜研发资源。

# 观点

- 涂胶显影设备是光刻工序的"必选项"——没有它，ASML的光刻机无法运行。东京电子在这一细分领域的市场份额接近绝对垄断，是半导体设备中最难被替代的一环。
- 东京电子的财务表现与全球半导体资本开支周期高度相关。当台积电、三星、SK海力士扩产时，设备订单会快速放大；反之亦然。
- 出口管制是最大不确定性：日本已跟随美国对华实施先进制程设备出口限制，若进一步收紧，将直接影响东京电子约20-30%的收入来源。
