---
股票代码: ORCL
上市状态: 上市
国家: 美国
市值: '5000'
年营收: '660'
AI业务占比: 15%
毛利率: 64.6%
净利润: '150'
官网: 'https://www.oracle.com'
X主页: 'https://x.com/Oracle'
---

# 简介

> 全球最大的企业级数据库软件公司之一，近年来通过激进扩张云基础设施（OCI，Oracle Cloud Infrastructure），成为 AI 算力需求爆发的主要受益者。甲骨文以「大规模 GPU 集群租赁 + 数据库云化」为差异化策略，在 AI 云市场中走出了一条与 AWS、Azure、Google Cloud 不同的增长路径。

# 业务结构

数据来源：FY2026 财报及业绩指引（财年截至 2026-05）。

| 业务线 | FY2026 营收（亿美元） | 占比 |
| --- | ---: | ---: |
| 云与许可证（Cloud & License） | 约 400 | ~60% |
| — 云基础设施（OCI IaaS） | 约 120 | ~18% |
| — 云应用（SaaS） | 约 80 | ~12% |
| — 许可证支持 | 约 200 | ~30% |
| 硬件 | 约 50 | ~8% |
| 服务 | 约 30 | ~4% |

> OCI 是增长引擎：云基础设施营收 FY2026Q3 同比 +77%，AI 基础设施收入同比 +243%。公司预计 2030 财年总营收达 2,250 亿美元，其中云业务 1,660 亿美元。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[甲骨文-OCI_AI服务](甲骨文-OCI_AI服务.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：传统数据库许可证与支持（高毛利、稳定现金流）+ 云基础设施租赁（IaaS，快速增长但 capex 重）+ 云应用订阅（SaaS，ERP/CRM/HCM）。
- **客户集中度**：企业级客户为主，包括 OpenAI、xAI、英伟达等 AI 公司。2025 年签订多份价值数十亿美元的巨额 AI 基础设施合同。
- **AI 变现路径**：OCI GPU 集群租赁（按时间/算力计费）→ 数据库与 AI 结合（向量数据库、AI Agent 平台）→ 云应用内嵌 AI 功能。

# 护城河

1. **数据库市场的绝对统治力** — Oracle 数据库在全球企业级关系型数据库市占率最高，客户迁移成本极高，形成稳定的许可证与支持收入基本盘。
2. **AI 基础设施的「稀缺性」** — 在全球 GPU 供不应求的背景下，甲骨文通过提前锁定英伟达 GB200/GB300 等高端算力，成为少数能提供大规模 GPU 集群租赁的云厂商之一。
3. **数据库 + 云的协同** — Oracle 云数据库（Autonomous Database）在性能和企业级功能上仍领先于 AWS RDS 等竞品，吸引传统数据库客户向云迁移。
4. **创始人影响力** — 拉里·埃里森（Larry Ellison）仍是公司战略的核心制定者，其对 AI 和云计算的长期押注塑造了公司当前的增长轨迹。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若 AWS / Azure / Google Cloud 在企业数据库云化上取得决定性突破 → Oracle 核心许可证收入受侵蚀。
> - 若 AI 基础设施毛利率持续低于预期（当前约 30%–35%，低于传统软件 70%）→ 整体利润率承压。
> - 若 OpenAI / xAI 等核心大客户自建数据中心 → OCI AI 收入增速放缓。

# 竞争格局

- **云基础设施**：AWS（~30%）> Azure（~24%）> Google Cloud（~11%）> 甲骨文（~2–3%，但增速最快）。OCI 采取差异化竞争，聚焦大规模 GPU 集群和企业数据库工作负载。
- **企业数据库**：Microsoft SQL Server、PostgreSQL（开源）、Snowflake（云原生）是主要挑战者。Oracle 在传统企业市场仍占主导，但在云原生和中小企业市场面临压力。
- **AI 基础设施**：与 CoreWeave、Lambda 等 GPU 云厂商竞争，但甲骨文凭借数据库客户基础和资金实力具有差异化优势。

# 关键人物

- **拉里·埃里森 (Larry Ellison)**（创始人 & 董事长）：1944 年生，全球第五大富豪。主导了甲骨文从数据库软件到云计算的战略转型，对 AI 基础设施投资极为激进，亲自参与与 OpenAI、xAI 等大客户的谈判。
- **萨弗拉·卡茨 (Safra Catz)**（CEO）：2004 年加入甲骨文，2014 年与马克·赫德共同担任 CEO，2019 年起单独担任 CEO。关注她对 capex 投入、RPO（剩余履约义务）增长和利润率趋势的指引。

# 观点

- 甲骨文是 AI 产业链中「被低估的算力租赁商」：它不生产 GPU，但通过提前锁定英伟达高端芯片，成为全球 AI 公司（尤其是 OpenAI、xAI）的重要算力供应商。RPO 在 FY2026Q3 达到 5,530 亿美元，相当于当前年营收的 8 倍以上，显示出极强的订单储备。
- 风险在于毛利率的「结构性下移」：AI 基础设施租赁业务的毛利率（30%–35%）远低于传统数据库软件（70%+），随着 AI 收入占比提升，整体毛利率可能持续承压。
- 2030 财年 2,250 亿美元营收目标意味着未来四年复合增长率需达约 26%，这在大型软件公司中极为激进，执行力是关键变量。
