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股票代码: 300476.SZ / 02476.HK
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 约461亿美元（2026年6月1日）
年营收: 约26.8亿美元（2025财年，192.92亿元人民币）
AI业务占比: 43.2%（2025财年）
毛利率: 35.22%（2025财年）
净利润: 约6.0亿美元（2025财年，43.12亿元人民币）
官网: 'https://www.vgtd.com.cn/'
微信公众号: 胜宏快讯
微信二维码: >-
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# 简介

> 胜宏科技（Victory Giant Technology）是全球AI及高性能算力PCB龙头，英伟达GB300服务器核心PCB供应商，高阶HDI与高多层PCB技术全球领先。

# 业务结构

数据来源：胜宏科技2025年年报、港股全球发售公告。

## 按应用领域（2025年）

| 应用领域 | 2025年营收占比 | 2024年营收占比 | 说明 |
| --- | ---: | ---: | --- |
| AI与高性能计算 | 43.2% | 6.6% | 最大收入来源，同比提升36.6个百分点 |
| 智能终端 | 19.1% | 33.9% | 传统消费电子，占比下降 |
| 汽车电子 | 13.4% | 20.5% | 新能源汽车PCB |
| 网络通信 | 9.9% | 14.4% | 通信设备PCB |
| 医疗设备及其他 | 8.1% | 18.3% | 医疗、工控等 |
| 其他（非PCB） | 6.3% | 6.3% | 非PCB业务 |

## 按产品类别（2025年）

| 产品类别 | 2025年占比 | 2023年占比 |
| --- | ---: | ---: |
| HDI | 38.5% | 11.7% |
| 高多层PCB（MLPCB） | 43.1% | 73.0% |
| FPC | 6.8% | 1.2% |
| 单层及双层PCB | 5.3% | 8.2% |
| 其他 | 6.3% | 5.9% |

> 来源：胜宏科技2025年年报

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[胜宏科技-AI服务器PCB](胜宏科技-AI服务器PCB.md)

# 商业模式

- **核心客户深度绑定**：英伟达为第一大客户，2025年一季度英伟达订单占AI业务70%以上。与英伟达共建联合实验室，全程参与Blackwell/Rubin架构PCB研发，通过Tier1供应商认证。
- **全球化交付**：海外收入占比76.83%（2025年），泰国、越南、马来西亚布局海外产能。
- **"中国+N"战略**：惠州总部为核心，东南亚建厂满足海外交付需求。

# 护城河

1. **技术壁垒**：全球首批实现6阶24层HDI大规模量产，8阶28层已量产，10阶30层及16层Any-layer HDI技术储备。70层以上高多层PCB量产能力，100层以上技术储备。高阶HDI良率82%以上，远超行业平均50-60%。
2. **认证壁垒**：AI服务器PCB认证周期12-24个月，需与芯片厂商联合预研。新进入者3-5年难以突破。
3. **产能独占性**：2024年全球仅约4-5家企业能扩产高阶HDI。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 沪电股份、欣兴电子等同业扩产，高端PCB价格战风险。
> - 客户集中度较高，英伟达订单占比大，若英伟达出货节奏放缓，业绩波动显著。
> - 出口管制与地缘风险影响海外产能布局及客户获取。
> - 材料（M9级CCL）供应受限或涨价，挤压毛利空间。

# 竞争格局

| 公司 | 代码 | AI服务器PCB地位 |
| --- | --- | --- |
| 胜宏科技 | 300476.SZ | 英伟达GB300 HDI板核心供应商，全球AI PCB市占率第一梯队 |
| 沪电股份 | 002463.SZ | 英伟达LPU机架正交背板核心供应商，78层M9级背板 |
| 欣兴电子 | 3037.TT | ABF载板龙头，GB300机架HDI供应商 |
| 深南电路 | 002916.SZ | 国内AI服务器厂商PCB主力供应商 |
| 东山精密 | 002384.SZ | AI服务器PCB第二梯队 |

> 来源：Bernstein研报、各公司公告

# 关键人物

- **陈涛**：创始人、董事长。2003年创立胜宏科技，退伍军人出身，前瞻性布局HDI技术，2019年成立HDI事业部。

# 观点

- AI算力PCB是从"传统PCB"到"高端互连中枢"的价值跃迁，单机价值量从150-200美元提升至800-2000美元，层数从12-16层增至24-70层。
- 胜宏科技的核心看点不是传统PCB的规模，而是AI算力PCB的技术壁垒+英伟达份额+价值量提升三重逻辑。
- 2025年AI收入占比从6.6%跃升至43.2%，验证AI业务爆发。2026年GB300大规模交付+Rubin平台推出，预计AI收入占比将继续提升。
- 需关注：英伟达订单节奏、高阶HDI产能爬坡、材料（M9 CCL）供应、地缘风险。
