---
股票代码: 300394.SZ
上市状态: 上市
国家: 中国
市值: 约3183亿元（2026年6月，股价约408.58元×总股本约7.79亿股）
年营收: 约32.52亿元（2024财年，光通信元器件占99.38%）
AI业务占比: 约95%+（光引擎及高速光器件主要用于AI算力及数据中心光互连）
毛利率: 57.22%（2024全年，光无源器件68.41%、光有源器件46.69%）
净利润: 约13.43亿元（2024全年，净利率41.30%）
官网: www.tfcsz.com
微信公众号: TFC天孚通信
微信二维码: >-
  https://img5.tianyancha.com/wechat/qr/4867ae8f29f22ad65232d48b1cfd590c.png@!watermark01
---

# 简介
苏州天孚光通信股份有限公司（TFC Communication，300394.SZ）成立于2005年，2015年创业板上市，是全球光器件行业龙头，被称为AI算力的「卖铲人」。公司不直接生产光模块，而是专注于为全球光模块巨头提供核心光器件，在光通信产业链中处于「上游中的上游」位置。

# 业务结构
- **光通信元器件**：32.32亿元（占总营收99.38%），毛利率57.29%（2024年报）
  - 光有源器件：16.55亿元，毛利率46.69%（光引擎、光收发组件等）
  - 光无源器件：15.76亿元，毛利率68.41%（陶瓷套管、光学透镜、FAU等）
- **其他**：0.20亿元（0.62%）

**地域结构**：海外收入24.73亿元（占比76.06%，毛利率56.01%），国内收入7.78亿元（占比23.94%，毛利率61.04%）。海外收入占比高主要因核心客户英伟达、博通等为海外巨头。

# 商业模式
- **大客户绑定**：英伟达1.6T光引擎核心供应商（占比60-95%）、博通CPO供应链（份额约25%）、Fabrinet（英伟达ODM代工厂）、华为海思等
- **垂直整合**：核心原材料/组件高度自给——陶瓷套管（起家产品，全球领先）、光学透镜、FAU（光纤阵列单元，全球30%份额）、MPO连接器、保偏光纤等，保障高毛利率
- **双技术路线并行**：EML方案（已量产，依赖Lumentum等外供EML芯片）+ 硅光方案（2024年9月送样，2025年量产，英伟达提供硅光芯片设计，天孚负责后端封装耦合）
- **全球化产能**：苏州（研发总部）+ 泰国（扩产中，二期已验收）

# 护城河
1. **英伟达核心供应商地位**：1.6T光引擎全球份额60-95%，进入英伟达供应链壁垒极高（2-3年认证周期），英伟达直接协调上游光芯片供应保障天孚产能
2. **极致毛利率**：整体毛利率57.22%、净利率41.30%、ROE 37.47%，均为行业顶尖。光无源器件毛利率高达68.41%，反映强大的定价权和成本控制能力
3. **垂直整合能力**：从陶瓷套管起家，逐步扩展至光学透镜、FAU、MPO、保偏光纤等，光引擎内部组件基本自产，价值量占比70%（约250美元/只）
4. **技术平台壁垒**：八大技术平台（精密陶瓷、精密光学、微光学、光封装等），光学对准精度达±2μm级别

# 竞争格局
全球光器件市场：
- **天孚通信**（300394）：光引擎/精密光器件龙头，英伟达核心供应商，毛利率最高
- **光迅科技**（002281）：光器件+光模块+光芯片一体化，央企背景
- **光库科技**（300620）：光纤器件、铌酸锂调制器
- **太辰光**（300570）：光连接器、陶瓷插芯
- **博创科技**：光器件，后被长芯盛收购

海外竞争对手：Fabrinet（代工+器件）、Lumentum（光芯片+器件）、Coherent等。

# 关键人物
- **邹支农**：实控人，持股15.024%，通过苏州天孚仁和投资管理有限公司（持股37.56%）控制公司
- **欧洋**：实控人，持股7.522%

# 观点
天孚通信是A股光通信行业盈利能力最强的公司之一，ROE 37.47%、净利率41.30%均远超同行。公司深度绑定英伟达AI算力资本开支周期，1.6T光引擎供不应求，泰国二期扩产持续放量。风险在于：核心光芯片（EML）仍高度依赖Lumentum等海外供应商，地缘政治及供应链安全是最大不确定性；单一客户集中度较高（英伟达占比大）。
