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股票代码: 4677.KL
上市状态: 上市
国家: 马来西亚
市值: '55'
年营收: '70'
AI业务占比: 1%
毛利率: 25%
净利润: '6'
官网: 'https://www.ytl.com'
X主页: 'https://x.com/ytlcommunity'
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# 简介

> 马来西亚最大的综合基础设施集团之一，业务涵盖公用事业（发电、水务）、水泥与建材、房地产开发、酒店运营及电信服务。在 AI 时代，YTL 通过旗下 YTL Power 与英伟达深度合作，在马来西亚柔佛州古来建设东南亚最大的绿色 AI 数据中心园区，成为东盟区域 AI 算力基础设施的核心参与者。

# 业务结构

数据来源：FY2025 财报（财年截至 2025-06）。

| 业务线 | FY2025 营收（亿令吉） | 占比 |
| --- | ---: | ---: |
| 公用事业（发电、水务） | ~200 | ~65% |
| 水泥与建材 | ~60 | ~20% |
| 酒店运营 | ~20 | ~6% |
| 物业投资与开发 | ~15 | ~5% |
| 建筑及其他 | ~13 | ~4% |

> 公用事业是绝对核心，贡献主要营收和利润。AI 数据中心为新兴业务，预计 2026 财年开始贡献收入。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[YTL-AI算力云服务](YTL-AI算力云服务.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：传统业务为公用事业（售电、水务收费，稳定现金流）+ 水泥建材（周期性）+ 酒店物业（旅游驱动）。AI 数据中心业务采用「算力租赁」模式，向全球 AI 公司和云厂商出租 GPU 集群。
- **客户集中度**：传统业务客户分散；AI 数据中心目前主要与英伟达合作，未来面向全球云厂商和 AI 公司招商。
- **AI 变现路径**：绿色 AI 数据中心建设与运营（算力租赁）→ 与英伟达联合开发的 Ilmu AI 平台（本地 AI 应用生态）→ 数字银行 Ryt Bank（AI 驱动的金融服务）。

# 护城河

1. **能源成本优势** — 古来数据中心园区由邻近 500MW 太阳能设施供电，电力成本显著低于传统化石能源数据中心，且符合全球 ESG 趋势。
2. **地缘战略位置** — 马来西亚位于东南亚中心，是连接亚太市场的枢纽。政府将 AI 基础设施列为国家战略，2026 年预算案预留 59 亿令吉强化 AI 基建。
3. **英伟达独家合作** — 2024 年 7 月与英伟达签署百亿令吉合作协议，成为英伟达在东南亚最重要的合作伙伴之一，获得技术和品牌背书。
4. **集团协同效应** — YTL 集团拥有发电、建筑、电信等多元业务，可为数据中心提供土地、电力、网络等一站式基础设施支持。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若新加坡、印尼或泰国推出更具竞争力的 AI 数据中心激励政策 → 区域竞争优势减弱。
> - 若太阳能供电不稳定或电网接入延迟 → 数据中心投产进度落后。
> - 若全球 AI 算力需求向超大云厂商自建集中 → 第三方区域数据中心招商困难。
> - 若英伟达调整区域合作策略 → 技术和 GPU 供应优势丧失。

# 竞争格局

- **区域 AI 数据中心**：新加坡（SpaceDC、Equinix）因土地和电力限制扩张受限；印尼（Telkom、DCI）和泰国（AIS、True）也在积极布局。YTL 的优势在于土地、电力和英伟达合作。
- **全球 Neocloud**：CoreWeave、Nebius 等专注欧美市场，YTL 是东南亚区域市场的先行者。
- **传统云巨头**：AWS、Azure、Google Cloud 在东南亚均有区域节点，但 YTL 的「绿色 + 主权」定位形成差异化。

# 关键人物

- **杨肃斌 (Francis Yeoh)**（执行董事主席）：YTL 集团第二代领导人，推动集团从传统基建向高科技和绿色能源转型，主导了与英伟达的合作谈判。
- **黄仁勋 (Jensen Huang)**（英伟达 CEO）：虽非 YTL 员工，但英伟达与 YTL 的深度绑定使其成为该业务线的关键外部人物。黄仁勋多次公开站台 YTL 的 AI 数据中心项目。

# 观点

- YTL 是 AI 产业链中「区域地缘套利」的代表：它利用马来西亚的土地、太阳能和政策优势，承接全球 AI 算力需求向东南亚外溢的红利。古来 600MW 数据中心园区一旦满负荷运营，将成为东盟最大的 AI 算力枢纽。
- 但 AI 业务目前占集团总营收比例极低（<1%），短期内对集团业绩贡献有限。投资者需关注数据中心的实际投产进度、客户签约情况和电力供应稳定性。
- 马来西亚政府「2030 年成为东南亚领先 AI 国家」的目标为 YTL 提供了政策东风，但区域竞争（新加坡、印尼）同样激烈，执行力是关键。
