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股票代码: VRT
上市状态: 上市
国家: 美国
市值: 1206.8亿美元（2026-05-28，Yahoo Finance）
年营收: 102.3亿美元（2025财年）
AI业务占比: 约50%（估算，AI数据中心基础设施需求为核心增长驱动力）
毛利率: 37.2%（ttm，Yahoo Finance）
净利润: 15.6亿美元（ttm，Yahoo Finance）
官网: 'https://www.vertiv.com'
X主页: 'https://x.com/Vertiv'
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# 简介

> 全球关键数字基础设施技术龙头，前身为艾默生网络能源（Emerson Network Power），2016 年被 Platinum Equity 收购后独立运营，2020 年在纽交所上市。为数据中心、通信网络及商业工业环境提供电源管理、热管理、IT 管理及服务解决方案，是英伟达液冷供应链的核心供应商。

# 业务结构

数据来源：Vertiv FY2025 10-K 及财报电话会。

| 业务线 | FY2025 营收（亿美元） | 占比 | 说明 |
| --- | ---: | ---: | --- |
| 热管理（Thermal Management） | ~42 | 41% | 含液冷 CDU、精密空调、风冷方案；AI 数据中心液冷需求为核心增长引擎 |
| 电源管理（Power Management） | ~38 | 37% | 含 UPS、配电、开关柜、母线排 |
| IT 管理与服务（IT Management & Service） | ~22 | 22% | 含机柜、监控软件、全生命周期服务 |

> 注：Vertiv 未单独披露 AI 业务分部，上表按产品大类拆分。FY2025 美洲区有机增长约 44%，主要由美国超大规模云厂商 AI 数据中心投入驱动。AI 数据中心相关需求主要落在热管理与电源管理两大业务线，估算合计占营收约 50%。

# 产品

> 以一个**典型产品**承载研究，不求产品矩阵齐全。

[维谛技术-CDU冷却液分配单元](维谛技术-CDU冷却液分配单元.md)

# 商业模式

- **怎么赚钱**：数据中心基础设施设备销售（一次性）+ 全生命周期服务（持续性）。AI 数据中心液冷升级带动单柜价值量（content per rack）显著提升。
- **客户集中度**：较高，北美 hyperscaler 占数据中心业务营收主要部分。英伟达是其液冷领域最重要的战略合作伙伴。
- **订单能见度**：截至 2025Q3 末 backlog 约 95 亿美元，2026 年初 reportedly 超 150 亿美元，为未来 12–18 个月收入提供强保障。

# 护城河

1. **与英伟达的深度战略合作** — 英伟达 NPN 网络中唯一的"解决方案顾问：咨询商"级别大型物理基础设施供应商，GB200 时代为唯一认证 CDU 供应商，GB300 时代仍为最核心供应商。黄仁勋曾直接将维谛技术的合作作为应对 AI GPU 功耗挑战的关键环节。
2. **全球服务网络** — 覆盖设计、安装、流体管理、运维的全链条服务能力，是 hyperscaler 最看重的交付能力。深圳、江门、西安三大生产基地承担全球 60% 以上产能。
3. **产品矩阵齐全** — 从 70 kW 液-风到 2,300 kW 液-液 CDU 全覆盖，适配单机柜到多机柜各类部署。CoolChip CDU 系列已通过英伟达多代 GPU 平台验证。
4. **行业标准话语权** — 深度参与美国能源部 COOLERCHIPS 计划，主导液冷行业标准制定。

> [!warning] 假如护城河被攻破
> - 若英伟达在 GB300/Rubin 时代进一步放开液冷供应链（已发生），台达、CoolIT、Boyd 等竞争者可能侵蚀份额。东莞证券研报指出，英伟达不再指定 CDU 独供，将采购决策权下放至 ODM 厂商。
> - 若中国大陆液冷厂商（英维克、高澜股份等）凭借成本优势打入英伟达供应链，维谛技术在全球 CDU 市场 70%–80% 的传闻份额可能面临压力。
> - 若 AI capex 周期放缓 → hyperscaler 削减数据中心投资 → backlog 转化率下降。

# 竞争格局

- **台达电子（Delta）**：英伟达 GB200/GB300 机柜的另一关键 CDU 供应商，侧柜式（Sidecar）方案代表。
- **CoolIT Systems**：北美高功率液冷市场主力，分体式 CDU 设计，CHx 系列最高支持 2 MW。
- **Boyd（宝德）**：提供冷板 / CDU / 管路全方案，英伟达 RVL 认证，冷板交付量超 400 万片。
- **英维克（002837.SZ）**：中国本土液冷龙头，全链条技术能力，已打入英伟达供应链。
- **高澜股份（300499.SZ）**：直接供应英伟达 GB300 服务器液冷模组，提供 UQD 快换接头与冷板。

# 关键人物

- **Giordano Albertazzi**（CEO）：长期深耕数据中心基础设施行业，强调 AI workloads 是 Vertiv 增长的核心引擎，在 2024 年投资者日上提出五年财务框架。
- **Dave Cote**（执行董事长）：前霍尼韦尔 CEO，2020 年带领 Vertiv 从艾默生独立上市。

# 观点

- Vertiv 是 AI 数据中心液冷产业链中确定性最高的标的之一：英伟达指定合作 + 全球服务网络 + backlog 饱满。但估值（ttm P/E 约 79x）已充分反映增长预期。
- GB300 时代英伟达放开供应商权限是双刃剑：短期可能面临份额稀释，但长期市场规模扩大足以对冲。全球 CDU 市场 70%–80% 的传闻份额（来源：行业研报）仍有较强支撑。
- 地缘与关税风险：Vertiv 主要生产基地位于中国（深圳 / 江门 / 西安），在中美贸易摩擦背景下存在供应链重构压力，但短期内全球产能转移难度大。
